中国人民银行将开展11000亿元买断式逆回购操作

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-30 20:58:55

2025年9月30日，中国人民银行发布公告称，将于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标。这一操作不仅是对市场流动性的精准调控，也释放出货币政策延续支持性立场的明确信号，具体可从以下维度深入解读：操作背景与核心目的此次大额买断式逆回购操作的推出，主要是为应对10月市场潜在的流动性收紧压力，核心目的是保持银行体系流动性充裕，具体驱动因素包括三方面：到期续作与增量投放需求：10月将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，此次11000亿元操作意味着加量续作3000亿元，同时结合预计等量续作的5000亿元6个月期买断式逆回购，10月将连续第5个月通过该工具向市场注入中期流动性。此外，10月还有7000亿元MLF到期，央行可能同步开展等量或小幅加量续作，进一步强化中期流动性投放力度。多重因素引发流动性缺口：从市场层面看，10月政府债券将大规模发行，叠加国家发改委加快推进5000亿新型政策性金融工具，可能拉动配套贷款投放，同时股市强势运行或持续引发居民存款“搬家”，这些因素均可能收紧资金面；从季节性因素看，10月假期较多导致现金需求抬升，且财政性存款存在季节性多增压力，进一步扩大流动性缺口。政策协同与市场预期管理：央行选择在节前公告操作，既是提前对冲流动性压力，也向市场释放“呵护流动性宽松”的明确信号，为四季度可能推出的新一轮稳增长政策（如降准、房地产支持措施等）铺垫稳定的资金环境。操作特点与工具优势此次操作采用的买断式逆回购，是央行近年来逐步加大使用的中期流动性管理工具，与传统质押式逆回购相比具有显著特点：核心差异：所有权转移与工具灵活性：买断式逆回购中，央行从一级交易商处购买债券时，债券所有权发生转移，央行可通过现券卖断、资产互换等方式进一步盘活债券资产，扩大操作空间；而质押式逆回购仅冻结债券作为质押品，所有权不转移，押品无法流通。这种差异使买断式逆回购更契合国际投资者习惯，也增强了央行1年以内流动性跨期调节能力。期限与成本优势：此次操作期限为3个月，填补了传统7-14天短期逆回购与1年期MLF之间的“期限空白”，为商业银行提供稳定的中期资金，便于其规划中长期信贷投放；同时，买断式逆回购利率通常低于同期限MLF，可直接降低银行负债成本，为企业贷款端利率下行创造空间。对市场与实体经济的影响此次1.1万亿元操作将从金融市场到实体经济形成多维度传导效应：金融市场：稳定资金面与预期：操作将直接补充银行体系中期流动性，缓解资金面波动压力，预计银行间市场隔夜及7天期回购利率将保持平稳。对股市而言，流动性充裕有助于维持市场活跃度；对债市而言，可对冲政府债券发行带来的供给压力，缓解股债“跷跷板”效应引发的波动。实体经济：降低融资成本与支持信贷投放：银行负债成本下降将传导至贷款端，助力企业综合融资成本降低；同时，稳定的中期资金支持可减少银行信贷投放的谨慎情绪，尤其配合新型政策性金融工具，将推动金融机构加大对实体经济（如基建、制造业、小微企业等）的信贷支持力度。政策信号：强化稳增长导向：此次操作是数量型政策工具持续加力的体现，结合后续可能的降准、MLF续作等操作，明确显示货币政策将与财政政策协同发力，共同推动经济稳定恢复，特别是在房地产止跌回稳、基建投资加码等领域形成政策合力。

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