央行：10月9日将开展11000亿元买断式逆回购操作

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-5 21:43:27

中国人民银行于9月30日公告，10月9日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元3个月期（91天）买断式逆回购操作。这一操作不仅是对市场流动性的精准调节，也释放出货币政策延续支持性立场的明确信号，具体可从以下维度解析：一、操作背景与核心目的此次大额操作的推出，直接指向10月市场面临的多重流动性压力：到期资金回笼压力：10月将有1.3万亿元买断式逆回购到期（8000亿元3个月期+5000亿元6个月期），同时叠加7000亿元MLF到期，资金自然回笼规模较大。此次11000亿元操作落地后，3个月期品种将实现3000亿元净投放，若后续6个月期品种等量续作，全月有望延续加量续做态势。新增资金需求集中：一方面，政府债券发行规模预计维持高位，9月底国家发改委推进的5000亿元新型政策性金融工具配套贷款投放，将进一步消耗银行体系流动性；另一方面，10月居民存款“搬家”、假期现金需求抬升等季节性因素，也可能加剧资金面收紧压力。从政策意图看，此次操作既是对短期流动性缺口的对冲，也是中期稳增长的发力信号。通过注入中期流动性，可助力政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放，同时释放数量型工具持续加力的信号，体现货币政策对实体经济的支持立场。二、工具特性与操作细节作为2024年10月推出的创新工具，买断式逆回购与传统操作存在显著差异，且此次操作在规模和期限上有明确设计：工具核心差异：与7天期为主的普通逆回购相比，买断式逆回购期限最长可达1年，本次选择3个月期，既能覆盖中期流动性需求，又避免长期资金投放带来的结构性失衡；此外，买断式逆回购期间债券所有权转移至央行，可缓解金融机构质押品冻结压力，提升资金使用灵活性。操作关键信息：本次操作面向公开市场一级交易商，采用“固定数量+利率招标”模式，标的涵盖国债、地方政府债券、金融债券等多类品种。从历史操作看，2025年以来央行买断式逆回购操作规模波动较大，1月最高达17000亿元，9月为16000亿元（10000亿元3个月期+6000亿元6个月期），此次11000亿元操作延续了中期流动性投放的力度。三、市场影响与后续展望从资金面、资产价格到政策预期，此次操作将产生多维度影响：资金面：维持合理充裕态势：11000亿元中期资金注入，将直接补充银行体系可贷资金，预计能有效压低市场利率波动。历史数据显示，类似操作可推动银行加权资金成本下降，进而传导至实体融资成本，例如高杠杆行业（地产、制造业）财务费用率可能降低0.2个百分点左右。资产价格：利好利率敏感型板块：对股市而言，流动性充裕将通过“银行间市场→理财/基金→股市”的路径形成资金溢出效应，金融（券商）、科技（半导体/AI）等流动性敏感板块，以及地产、基建等融资成本敏感行业，可能迎来估值修复机会；对债市而言，中期资金投放将缓解利率上行压力，但需关注后续政府债券供给对市场的扰动。政策预期：工具组合拳或持续发力：后续央行可能延续“买断式逆回购+MLF”的组合操作，10月MLF大概率等量或小幅加量续作。此外，考虑到10月资金面仍有不确定性，不排除央行通过额外操作进一步稳定市场预期的可能。不过也需注意，此次操作的效果仍依赖政策传导效率，若实体经济需求疲软导致资金在金融体系内“空转”，则对实体和资产价格的提振效果可能打折扣。后续需重点关注经济数据、财政政策配合情况，以及企业盈利改善进度对市场的实际支撑作用。

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