华泰证券：看好数据中心硬件机会

华泰证券在2025年8月发布的研报中明确表示看好数据中心硬件机会，核心观点聚焦于AI算力需求驱动下的结构性增长，并从新能源锂电设备发展历程类比，认为数据中心硬件板块正处于类似的早期高增长阶段。以下是其核心逻辑与投资方向的详细分析： 一、核心驱动逻辑：AI算力需求与数据中心升级共振1. AI算力爆发催生硬件需求     全球科技巨头及云厂商持续加码数据中心投资，2025年北美TOP4云厂商（亚马逊、微软、谷歌、META）合计资本开支预计同比增长52%。AI服务器高功率密度（如英伟达GB200单卡功耗达2700W）推动供电稳定性与散热要求大幅提升，供配电、温控系统及配套部件成为刚需。华泰证券测算，2024-2028年全球数据中心液冷新增需求规模将从156.3亿元增至852亿元，CAGR达53%。2. 类比新能源锂电设备，硬件板块潜力凸显     参考新能源汽车早期渗透率提升时锂电设备板块的表现（累计涨幅近500%），当前AI渗透率较低但需求刚性更强，数据中心设备技术壁垒更高，预计硬件板块将迎来黄金发展期。华泰证券认为，数据中心硬件的行业贝塔驱动潜力或超越锂电设备。 二、重点关注领域与国产替代机遇1. 供配电系统：国产替代加速     柴油发电机组：AI数据中心对备用电源可靠性要求极高，国内厂商如潍柴重机已实现技术突破，2025年产能预计达1000台，海外订单交付周期延长至2-3年。华泰证券测算，2024-2028年全球柴油发电机组新增需求规模将从232.5亿元增至526亿元，CAGR达23%。   服务器电源与HVDC：国内企业在AC/DC电源领域逐步突破海外垄断，HVDC因高效节能成为主流方案，2024-2028年全球新增需求规模CAGR达122%。2. 温控系统：液冷技术成核心增量     AI服务器散热需求推动技术从风冷向液冷转型，冷板式解决方案占比提升。2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67%，浪潮信息、超聚变、宁畅占据七成份额。华泰证券看好国内厂商在冷板、CDU等环节的成本优势，预计其海外市场份额将持续提升。3. 配套部件：高功率场景催生新需求     BBU与超级电容：灵活部署能力使其成为高密度机柜备用电源新选择，2024-2028年全球新增需求规模CAGR分别达64%和68%。   电能质量管理设备：数据中心电力波动加剧，相关设备需求预计从2024年的54.8亿元增至2028年的126.6亿元。 三、区域与政策红利：东数西算与海外市场双轮驱动1. 国内市场：政策推动智算中心建设     “东数西算”工程加速算力枢纽节点布局，2025年西部数据中心绿电使用率超70%，张家口、庆阳等地已建成“万卡级”智算基地。华泰证券认为，国内企业可依托性价比优势，在柴油发电机组、液冷技术等领域抢占市场份额，同时受益于国产替代政策引导。2. 海外市场：供应链协同与技术迭代机遇     北美数据中心资本开支超预期（2025年H1达3000亿美元），国内厂商凭借快速响应能力与产能配套，有望在服务器电源、液冷系统等环节突破海外市场。例如，SMCI推出的液冷HGXB200系统已获微软等客户订单，冷却能力提升两倍。 四、风险提示与投资建议1. 核心风险     技术迭代风险：如英伟达GB300系列功耗提升可能导致现有液冷方案升级压力。   竞争加剧：国内厂商在海外市场面临Vertiv、伊顿等国际巨头竞争。2. 配置策略     华泰证券建议关注三条主线：   高景气赛道：液冷（英维克、申菱环境）、服务器电源（中恒电气、麦格米特）。   国产替代：柴油发电机组（潍柴重机）、HVDC（科华数据）。   海外突破：液冷系统（中科曙光）、BBU（圣阳股份）。 五、数据验证与市场动态1. 订单与产能     万国数据2025年一季度新增152MW AI相关订单，数据中心使用率升至75.7%；潍柴重机柴发产能预计2026年扩至2000台，海外订单占比超70%。2. 政策与资本     全国首批数据中心公募REITs获批（华泰联合证券参与），润泽科技、万国数据项目底层资产优质，为行业提供融资新范式。华泰证券强调，当前数据中心硬件板块处于渗透率提升初期，类比锂电设备发展路径，建议投资者重视行业贝塔机会，重点关注技术壁垒高、国产替代空间大的细分领域龙头。