国金证券给予海晨股份“买入”评级，三季度业绩显现改善信号
消费电子需求回暖与智慧物流布局共振，物流企业海晨股份迎来业绩转折点。
国金证券10月23日发布研报，给予海晨股份（300873.SZ）“买入”评级。
研报指出，海晨股份三季度业绩展现出积极改善信号，其中第三季度营业收入同比增长15.7%，归母净利润同比增长9.2%。
这一增长主要得益于消费电子需求的回升以及公司在智慧物流领域的持续发力。
01 消费电子需求回升：主营业务增长动力
全球消费电子市场呈现复苏态势，为海晨股份主业增长创造了有利环境。
根据IDC统计，2025年第三季度全球PC出货量达7590万台，同比增长9.4%，行业景气度保持回升态势。
联想以25.5%的市场份额继续领跑全球PC市场，领先优势进一步扩大，而海晨股份作为供应链环节的重要服务商，直接受益于这一趋势。
在消费电子需求回升的推动下，海晨股份第三季度营业收入达到5亿元，同比增长15.7%，增速较前期明显扩大。
这一数据表明，公司主营业务在经历了一段时间的低迷后，正在重新回到稳健增长的轨道。
02 利润改善背后的财务表现：毛利率与费用率博弈
国金证券研报中对海晨股份的财务状况进行了详细分析，揭示了公司利润改善背后的复杂因素。
2025年第三季度，海晨股份的毛利率为24.7%，同比下降6个百分点。
这一数据反映出公司仍面临一定的成本压力或产品组合变化。
然而，在毛利率回落的同时，公司在费用控制方面却取得了显著成效。
期间费用率降至7.5%，同比下降4.5个百分点。
其中销售费用率为1.5%（同比下降0.7个百分点），管理费用率为5.7%（同比下降0.6个百分点）。
研发费用率则增至2.3%（同比上升0.6个百分点），主要是自动化项目研发投入增加所致。
综合来看，2025年第三季度公司净利率为14.8%，同比下降0.9个百分点。
这一细微的下降幅度表明，公司在毛利率承压的情况下，通过精细化的费用管控，一定程度上抵消了毛利率下滑对整体盈利能力的冲击。
03 智慧物流战略布局：人形机器人开辟新增长点
海晨股份在智慧物流领域的持续投入和战略布局，为国金证券给予“买入”评级提供了另一重要依据。
2025年9月，公司宣布与乐聚机器人正式签署战略合作协议，双方将共同出资成立合资公司。
这一合作旨在聚焦工业物流场景，启动首款人形机器人“赛联Aura”的研发工作。
合作双方各具优势，形成了良好的互补效应。
海晨股份具备丰富的智能物流系统和自动化整体解决方案能力，可为机器人提供关键的多机协同技术和场景生态支撑。
而合作方乐聚机器人则具备领先的人形机器人硬件技术，在运动控制、机械设计和动态平衡算法方面拥有深厚的技术积淀。
这种人机协同的战略布局，不仅有助于海晨股份提升自身物流操作的自动化水平，更开辟了新的技术输出路径。
04 盈利预测与风险提示：机构眼中的未来走势
基于对公司当前业务表现和未来发展的分析，国金证券对海晨股份的盈利预测进行了调整。
考虑到其他收益减少的因素，国金证券下调了公司2025-2027年的净利预测：2025年净利润预测降至3亿元，2026年为3.6亿元，2027年为4.1亿元。
此前国金证券对这三年的净利润预测分别为3.4亿元、3.9亿元和4.5亿元。
尽管下调了盈利预测，国金证券仍维持对海晨股份的“买入”评级。
这一决定反映了机构对公司长期发展前景的认可。
根据同花顺数据显示，该股过去90天内共有3家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为34.43。
国金证券同时在研报中提示了投资风险，主要包括：需求大幅下滑风险、客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。
这些风险因素值得投资者密切关注。
从资本市场表现看，海晨股份在90天内获得了3家机构的“买入”评级，目标均价为34.43元，相较于10月23日24.26元的收盘价，显示出机构对其未来走势的积极预期。
国金证券虽下调了公司2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级的决定，更凸显其看好海晨股份在消费电子复苏与智慧物流转型双重驱动下的长期发展潜力。
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