港股吸睛！韩国股民持续“扫货”

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-10 03:27:57

# 韩元资本涌向香江：韩国股民扫货港股的全景解析与市场启示2025年以来，港股市场上演了一场特殊的资本迁徙——韩国股民持续加码买入中国香港上市股票，截至7月累计交易额已突破57亿美元，中国市场跃升为韩国投资者第二大海外投资目的地。这一现象不仅反映了全球资产配置的新动向，更揭示了港股市场估值重构过程中的投资机遇。本文将从资金流向、驱动因素、标的选择、市场影响及风险提示五个维度，全面解析韩国股民"扫货"港股的深层逻辑。## 资金流向：从试探到加仓的演进轨迹韩国资本对港股的布局并非一蹴而就，而是经历了从间歇性流入到持续性加仓的过程。2025年2月成为重要转折点，当月韩国投资者对中国内地及香港股市的单月交易额飙升至7.82亿美元，环比激增近两倍，创下自2022年8月以来的峰值，同时结束了韩国资金对中国股市超过一年的净流出态势，实现净流入超2亿美元。这一变化背后，是恒生指数当月17.8%的单月涨幅（2009年以来最大）与韩国综合指数2.11%涨幅形成的鲜明对比，赚钱效应初步显现。进入三季度，韩国资金的流入节奏明显加快。国庆假期成为观察这一趋势的重要窗口，在10月1日至6日港股通暂停运行期间，韩国股民合计交易约1.5亿美元，其中互联网科技股成为买入重点。值得注意的是，韩国资金的交易行为呈现出与南向资金互补的特征：南向资金在假期前一周（9月22日至26日）净买入超403亿元，主要偏向消费板块与防御风格（美容护理、商贸零售净流入占比分别为1.76%、1.09%），而非银金融、公用事业等防御板块净流入占比分别为0.74%、0.53%；而韩国资金则更聚焦成长属性更强的科技板块，形成了"内资守防御、韩资攻成长"的市场格局。从全年维度看，韩国资金的配置规模已相当可观。截至7月25日，韩国投资者对中国内地及香港股市的累计交易额达57.64亿美元，这一规模远超其同期对日本股市、欧洲市场的交易额。中国市场已稳固超越欧元区与日本，成为韩国股民海外投资的第二大目的地，仅次于美国市场。这种结构性变化不仅体现在二级市场，一级市场同样活跃——今年前5个月，韩国持牌机构在港证券交易额已超1.5万亿港元，是去年全年的2.8倍，且韩国投行频繁担任港股新股的基石投资者。## 驱动因素：多维共振下的资本抉择韩国股民持续"扫货"港股，是全球宏观环境、市场估值差异、产业发展前景及政策便利化等多重因素共振的结果。深入分析这些驱动因素，有助于理解这一资本流动背后的底层逻辑。估值洼地效应构成了最核心的吸引力。港股市场尤其是科技板块的估值优势已形成共识，恒生科技指数市盈率仅18倍，较纳斯达克100指数的32倍存在明显折价。具体到个股，这种估值差更为显著：宁德时代动力电池全球市占率（37%）远超韩国LG新能源（13%），但市盈率仅为后者的1/3；腾讯、阿里等互联网巨头现金流稳定性增强，在全球市场波动加剧的背景下，成为兼具成长性与安全性的"避风港"资产。相比之下，韩国本土市场则呈现过热迹象，截至7月25日，韩国综合股价指数（KOSPI）年内涨幅已达33.79%，股票市场未偿还融资余额飙升至21.83万亿韩元，而股民存款余额却微降，本土市场的风险收益比持续恶化，推动资金向外寻找价值洼地。产业对标逻辑是韩国资金选股的重要依据。韩国投资者擅长将中国科技企业与本土巨头进行对比，寻找"估值折价+技术突破"的标的。在新能源领域，比亚迪、宁德时代直接对标韩国LG新能源、SK On等企业，其技术突破（如宁德时代钠离子电池）与产能扩张（比亚迪海外工厂建设）备受关注；在消费电子领域，小米集团被韩国投资者视为三星的潜在竞争者，其智能家居生态和性价比策略在新兴市场的增长潜力获得认可；互联网领域，阿里巴巴的电商生态韧性和云计算业务增长，特别是在东南亚市场的布局，成为吸引韩国资金的重要因素。这种基于产业竞争格局的投资逻辑，使得韩国资金在选股时具有较强的针对性和专业性。政策环境优化为资金流入提供了便利条件。中韩金融合作的深化降低了投资门槛，而香港市场自身的制度创新也增强了吸引力。2025年港交所推出的一系列改革措施尤为关键：优化合资格A股公司赴港上市的快速审批流程，符合条件的企业（市值至少100亿港元且合规记录良好）可大幅缩减审批时间；推出"科企专线"，为18C特专科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨询服务，并允许保密形式提交上市申请。这些举措不仅提升了港股市场的活跃度，也增强了对科技创新企业的吸引力，与韩国资金偏好科技成长股的风格高度契合。全球资本流动重构构成了宏观背景。美联储加息周期接近尾声，美元走弱预期下，新兴市场资产重新获得关注。人民币对韩元汇率保持稳定（7月稳定在1:193.55附近），降低了汇率风险，增强了韩国投资者配置人民币资产的意愿。同时，MSCI新兴市场指数中中国企业权重超过30%，中国资产已成为国际投资者无法忽视的存在。韩国作为与中国经济联系紧密的经济体，其投资者更早感知到中国产业升级带来的投资机遇，如新能源车渗透率突破50%的产业革命、消费电子龙头的全球扩张等。## 标的选择：科技与新能源引领的持仓结构韩国股民在港股的投资布局呈现出高度的结构性特征，资金主要集中在科技、新能源及部分特色消费领域，前十大标的占据净买入总额的72%，显示出明显的龙头聚焦策略。通过分析其持仓结构，可以清晰把握韩国资金的投资偏好与逻辑。互联网科技板块是韩国资金配置的核心领域。在10月1日至6日的假期交易中，阿里巴巴-W、优必选、小米集团-W、中芯国际、阿里健康、美团-W等个股净流入资金金额居前。从全年维度看，小米集团-W以1.69亿美元净买入额居首，持股市值达2.51亿美元，韩国投资者看好其在智能家居生态和新兴市场的增长潜力；阿里巴巴-W连续两周蝉联净买入榜首，累计净买入8992.86万美元，其电商生态韧性和云计算业务增长，尤其是东南亚市场布局获得认可。这种配置既反映了对中国互联网行业估值修复的预期，也体现了对数字经济长期发展前景的信心。新能源产业链是另一大配置重点。比亚迪股份和宁德时代分别获得1.01亿和7880万美元净买入，作为全球动力电池双寡头，其技术优势和产能扩张计划对韩国投资者具有特殊吸引力——毕竟韩国本土也有强大的新能源产业集群，投资者对这一领域的技术路线和市场格局有更深刻的理解。除了整车和电池企业，新能源产业链的上下游标的也受到关注，反映出韩国资金对产业生态的全面布局意识。特色消费与高端制造构成了配置的补充。潮玩龙头泡泡玛特因旗下盲盒形象Labubu在全球爆火而受到追捧，获净买入金额超过3494万美元；高端制造领域的恒立液压以293.64万美元净买入居首，其在工业机器人核心部件领域的国产替代进程备受关注。这些标的虽然资金规模不及科技和新能源龙头，但显示出韩国资金对中国消费升级和制造业升级的多元布局。与欧美资管机构偏好大型权重股或蓝筹股不同，韩国资金明显偏好科技成长与新兴产业公司，交易风格与港股本身的轮动节奏更加贴近。这种差异源于韩国市场自身的产业结构特征——韩国同样拥有强大的科技制造业，投资者对科技企业的成长逻辑和产业周期有更直观的认知，因此敢于在估值修复初期布局成长型标的。同时，韩国资金的交易频率相对较高，对市场热点的反应速度快，这也使其在港股的结构性行情中更具灵活性。## 市场影响：流动性注入与估值重构韩国资金的持续流入，正在对港股市场产生多维度的影响，不仅带来了增量流动性，也推动了市场估值体系的重构，同时为其他投资者提供了新的参考视角。从市场流动性角度看，韩国资金的流入有效补充了港股市场的资金供给。在港股通暂停期间（如国庆假期），韩国等海外资金的持续交易维持了市场活跃度，10月2日至6日期间，恒生指数震荡上行累计微涨0.38%，恒生科技指数累计涨1.31%，半导体、互联网等板块表现活跃。这种流动性补充作用在市场调整期尤为重要，有助于缓解资金面的压力。同时，韩国资金与南向资金、欧美资金形成了互补的配置结构，使得港股市场的资金来源更加多元化，降低了对单一资金群体的依赖。在估值体系重构方面，韩国资金的配置逻辑推动港股市场从单纯的估值修复向基于新质生产力和高质量发展的估值重估转变。传统上，港股估值主要受盈利预期和流动性环境驱动，而韩国资金对科技成长股的偏好，使得市场开始更多关注企业的技术创新能力、全球市场份额和产业升级潜力。建银国际认为，这种估值逻辑的转变将在四季度打开港股的上行空间，三季度港股一二级市场良性循环已进一步强化，上行格局基本确立。对于市场结构而言，韩国资金的流入加剧了板块间的分化。科技、新能源等成长板块获得持续资金支持，而传统周期板块则相对承压，这种结构性特征与全球资本市场的发展趋势一致。同时，韩国资金的交易行为也影响了个股的波动率和流动性，被其重点配置的标的往往具有更高的换手率和更好的流动性溢价。机构对港股市场的态度也随之转变。多家机构开始加码香港区域布局："并购女王"刘晓丹旗下的晨壹基金在港设立办公室并启动美元基金募集；硬科技早期机构中科创星计划落子香港，完善粤港澳大湾区投资网络；德意志银行、摩根大通、渣打等国际巨头纷纷增派高层管理人员进驻香港。港股券商也为高级投行家设新职级、职员加薪15%-30%，以应对市场需求的快速增长。这种机构布局的变化，将进一步提升港股市场的深度和广度，形成良性循环。## 风险提示：繁荣背后的潜在挑战尽管韩国资金的流入为港股市场注入了活力，但投资者也需清醒认识到潜在的风险因素，这些风险可能来自宏观环境、政策变化、市场波动等多个层面，需要采取相应的应对策略。汇率波动风险是首要考虑因素。韩国资金投资港股面临韩元兑港元（及人民币）的汇率风险，若美联储重启加息导致美元走强，可能引发韩元贬值，间接影响韩国投资者的人民币资产收益。2025年10月10日，韩元兑港元汇率为0.0057，尽管短期内相对稳定，但全球货币政策分化可能导致汇率波动加剧，投资者需关注汇率对冲工具的运用。政策不确定性可能影响市场情绪。中国数据安全法、平台经济反垄断等政策的变化，可能对互联网巨头的估值产生冲击；同时，香港市场的上市制度改革、交易规则调整等也会影响市场结构。例如，港交所推出的"科企专线"为特专科技公司提供了上市便利，但相关监管政策的调整可能带来新的合规风险。投资者需密切关注政策动向，及时调整持仓结构。地缘政治风险不容忽视。中美贸易摩擦若升级，可能对半导体、新能源等敏感领域的企业造成冲击，而这些正是韩国资金重点配置的板块。此外，中韩之间的经贸关系变化、区域政治局势等因素，也可能影响韩国资金的流向。投资者需评估地缘政治因素对持仓标的的潜在影响，适当分散风险。市场波动风险需要警惕。港股市场与全球市场联动性强，若美股等主要市场出现大幅调整，可能引发港股的连锁反应。同时，韩国资金虽近期持续流入，但历史上也曾出现过阶段性净流出，其资金流向的逆转可能加剧港股波动。投资者应避免盲目跟风，基于自身的风险承受能力和投资周期做出决策。对于普通投资者而言，可从韩国资金的配置逻辑中获得启示，但需结合自身情况进行调整。建议采取攻守平衡的配置策略：基础配置高息股以获取稳定收益，重点关注新质生产力和高质量发展主题，精选科技、高端制造、生物医药和内需股作为进攻性配置方向。同时，密切关注资金流向变化、估值水平及政策动态，在市场波动中把握结构性机会。港股市场正处于估值重构的关键时期，韩国股民的持续"扫货"不仅是一种市场现象，更反映了全球资本对中国核心资产的重新认识。在这场跨越国界的资本流动中，机遇与挑战并存，唯有深入理解市场逻辑，理性应对风险，才能在复杂的市场环境中把握投资机会。

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