股权融资市场活跃券商投行业务景气度回升

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-13 08:38:10

近期股权融资市场活跃度显著提升，叠加政策支持与市场环境改善，券商投行业务景气度呈现触底回升态势。以下从市场表现、业务结构、政策驱动及未来趋势等方面展开分析：一、股权融资市场结构性回暖，再融资与并购重组贡献主要增量2025年上半年，A股股权融资市场呈现“再融资放量、IPO稳健”的结构性特征。Wind数据显示，1-5月全市场再融资规模达1816亿元，同比增长62.11%，其中定增市场因特别国债资本补充计划（如四大国有银行合计募资5200亿元）出现爆发式增长，剔除政策性因素后真实定增规模仍同比增长70.79%。IPO市场则保持稳健，1-5月完成43家企业上市，募资282亿元，单家融资规模6.56亿元，同比降幅收窄。值得注意的是，科创板与创业板改革（如重启未盈利企业上市标准）为下半年IPO储备了增量项目，预计全年IPO规模将小幅回升。并购重组市场成为另一核心驱动力。2025年上半年，上市公司筹划资产重组超600单，同比增长1.4倍，其中重大资产重组约90单，交易金额超2000亿元，同比增长11.6倍。政策层面，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，推出重组股份对价分期支付、简易审核程序等创新机制，直接激活市场活力。券商作为并购重组的核心中介，头部机构如中信证券、中金公司在交易数量与金额上占据主导地位，中小券商则通过特色项目实现弯道超车。二、券商投行业务边际改善，分化格局下结构性机会显现2024年券商投行业务收入因股权融资收缩同比下降27.4%，但2025年一季度出现拐点，42家上市券商投行业务净收入同比增长5.39%，终结连续三年下滑趋势。从业务结构看：承销保荐收入：股权承销规模回升直接拉动收入增长。2025年上半年，国泰海通、中信证券、中信建投位列股权承销金额前三，分别完成1233.77亿元、1178.08亿元和1103.59亿元。头部券商凭借项目储备与资源整合能力维持优势，中小券商则通过聚焦细分领域（如区域性产业整合）实现突破。并购重组业务：成为增长引擎。2025年上半年，券商在并购重组项目中占据61.03%的市场份额，中信证券、中金公司等头部机构主导大额交易，中邮证券凭借海光信息吸收合并中科曙光项目斩获10.22%市场份额。政策鼓励私募基金参与并购，进一步拓宽券商财务顾问业务空间。跨境业务拓展：港股IPO回暖与中欧互联互通机制为券商带来新机遇。2025年上半年港股IPO募资额达1021亿港元，同比增长673%，中资券商在跨境资本运作中优势凸显。三、政策与市场环境双轮驱动，券商加速战略转型当前政策红利持续释放，为股权融资市场提供长期支撑：1. 制度优化：科创板“1+6”新政、创业板第三套上市标准启用，以及“并购六条”落地，显著提升资本市场对科技创新企业的包容性。例如，科创板允许未盈利企业上市后，已有多家硬科技企业提交申请。2. 资金支持：中国人民银行与证监会联合推出科技创新债券，拓宽科技型企业融资渠道。同时，市场流动性宽松预期推动投资者风险偏好回升，定增项目浮盈率超九成，吸引增量资金入场。面对市场变化，券商加速战略转型：从单一承销向综合服务升级：头部券商如国联民生证券成立集成电路、生物医药等行业组，提供“投行+投资+投研”一站式服务；华泰联合证券强化全业务链能力，覆盖企业全生命周期需求。科技赋能投行业务：通过大数据、AI优化尽职调查与风险控制，例如国联民生证券应用金融科技提升核查效率。布局新兴领域：聚焦人工智能、商业航天等前沿赛道，为企业提供定制化融资方案，如中金公司在低空经济领域的项目储备。四、风险与挑战：市场波动与结构性分化并存尽管景气度回升，券商投行业务仍面临多重挑战：1. 市场波动风险：权益市场震荡可能影响企业融资意愿，IPO发行节奏仍受监管调控，全年规模难以大幅扩张。2. 业务分化加剧：头部券商凭借资源与品牌优势巩固市场份额，2025年上半年CR5券商股权承销集中度达59.36%，中小券商需通过差异化竞争（如区域市场深耕、特色行业服务）突围。3. 合规与风控压力：注册制下监管对信息披露与项目质量要求趋严，2024年仍有12家券商投行“入不敷出”，合规成本上升可能挤压利润空间。五、未来展望：并购重组与科技金融成关键赛道展望下半年，股权融资市场将呈现“并购重组主导、再融资扩容、IPO结构性优化”的格局：并购重组：政策支持与产业整合需求共振，预计全年交易规模同比增长超50%，券商财务顾问与承销收入有望持续提升。再融资市场：科技创新债券、绿色金融工具等政策工具将推动融资品种多元化，券商需强化产品设计与客户定制能力。跨境业务：港股与欧洲GDR市场的活跃为券商提供增量空间，具备跨境资源整合能力的机构将抢占先机。总体而言，券商投行业务已度过最艰难时期，2025年有望实现业绩边际改善。具备行业深度、科技赋能与国际化布局的券商将更具竞争力，而业务结构单一、依赖传统IPO的机构需加速转型以应对市场变革。

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